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据报道，上周，医疗设备、商务印刷、系统软件、航空货运与快递、餐饮、应用软件、休闲用品、计算机及电子产品专卖店、综合性商务服务、计算机存储和外围设备居前十。其中，医疗设备行业排名持续上升，首度位居榜首。上海证券认为，2月12日国务院常务会议审议通过的《医疗器械监督管理条例（修订草案）》，表明国家监管措施在不断完善，医疗器械行业将逐步进入优胜劣汰、收购兼并的高潮期，行业龙头将受益于产业集中度的提升，上市公司有望凭借资本实力在产业并购中胜出；随着医疗器械的需求旺盛，家用医疗器械及县级医疗器械市场则会增长较快；他们认为技术开发能力强、产品附加值高的器械生产企业有望获得更快发展。
A股市场上，医疗器械股将受益于行业的快速发展，投资者可重点关注：
阳普医疗：2013年四季度收入再创新高
阳普医疗300030机械行业
研究机构：东兴证券分析师：陈恒撰写日期：2014-01-22
事件：
公司发布2013年预增公告和利润分配预案，初步测算，营业收入3.97亿元，同比增长30.63%，营业利润4502万元，增长29.33%，归属于母公司净利润4640万元，增长23.82%，EPS0.31，拟每10股转增10股，派0.5元。
主要观点：
1.业绩基本符合预期
公司收入、营业利润和分配方案符合预期，净利润略低于预期。低于预期的原因有可能是收到的补贴较上年有所下降。
2、2013年四季度单季收入再创历史新高
四季度公司运营保持了良好的增长态势。四季度单季营业收入约1.45亿元，再创历史新高，环比增长45%，同比增长47%。全年来看，净利润从2013年一季度下降59%，到中报下降29%，再到三季报同比增长4.97%，最后全年增长23%，反弹势头之强，增长速度之快，超出市场预期。我们早在2013年7月15日发布报告《阳普医疗（300030）：二季度开始加速增长》提示公司开始进入快车道，具备优秀的投资价值。判断公司经过一季度的低点后，全年将呈季度环比上升态势。事实证明，我们的判断是正确的。上市后，公司通过收购逐渐丰富产品线，在经过两年的技术改造升级后大部分产品已经能够达到公司的推广标准。一季度和二季度快速增长的销售费用从侧面反映出公司已经在渠道发力。医疗器械和耗材产品具有高度的渠道叠加属性，在借力原有渠道的同时开拓诊断试剂销售渠道，是公司的长远之举。
3、2014年有望继续保持快速增长
预计2014年公司保持高速增长，主要来自于：
（1）智能采血系统的成熟。智能采血系统的推广带来了订单量的数量级增加，预期会对2014年业绩产生较明显的支撑。保守预计新增订单将带来2500万左右的收入增量，450万利润增量。
（2）产品叠加效应更加明显。在原有真空采血管的基础，公司通过并购获得了直乙肠镜、穿刺包、尿液分析仪等产品，这些产品在原有渠道的叠加效应会逐步增强。
（3）代理产品带来新的增量。公司代理的德国维润赛润生化诊断试剂和飞利浦医疗器械会为2014年带来约2000万的收入增量和300万的利润增量。
（4）子公司阳和投资可能会为公司带来新的并购业务。
结论：
阳普医疗已经从真空采血管的制造商转身为检测设备和试剂的综合提供商，从单纯的产品制造商转身为综合解决方案的平台型公司，这种转身是通过不断的并购整合达到的，通过围绕采血管产品的横向拓展和纵向延伸，终以点串线，以线代面，形成立体营销模式。预计未来平台的搭建速度会更快，平台产品的丰富程度也会提高得更快。我们看好公司的发展思路，阳普医疗有望成为中国的BD。我们维持公司2014-2015年盈利预测0.49元、0.68元，对应PE39倍、28倍，维持“强烈推荐”评级。
乐普医疗：业绩预告小幅低于预期，期待2014反转
乐普医疗300003医药生物
研究机构：中金公司分析师：邹朋，强静撰写日期：2014-01-28
预测盈利同比下降5%-15%
乐普医疗发布业绩预告：2013年公司实现归属上市公司股东净利润34，278万元-38，311万元，同比下滑5%-15%，对应EPS0.42元-0.47元。
关注要点
业绩预告小幅低于预期：预计2013年公司EPS区间为0.42元-0.47元，小幅低于我们之前0.49元的盈利预测。低于预期的主要原因是2013年支架业务受招标降价影响，出厂价同比降低；同时公司拓展基层业务使得期间费用率有所提升。我们认为市场对公司的关注点在于2014年价格企稳后的支架业务反转，以及新帅克氯吡格雷的放量，2013年业绩预告小幅低于预期对股价影响有限。
新帅克基药招标理想，将成为2014核心增长点：新帅克氯吡格雷在此轮新版基药招标中表现理想，目前已经拿下安徽、广东、青海三个省份，虽然在安徽和广东的中标价格有所下降，但独家中标仍能够为公司提供足够的市场份额。作为市场新进入者，新帅克对价格体系的依赖程度较低，未来山东等地继续中标的概率较大，2014年氯吡格雷将成为乐普的核心增长点。
心脏支架业务2014年有望触底反弹：2012年以来心脏支架市场竞争加剧，招标价格的下降使得公司支架出厂价受到一定影响。但目前支架新招标价格基本已经稳定，我们认为继续下行空间有限。
目前各地新农合逐步将PCI手术纳入大病医保，基层放量将推动公司支架业务恢复增长。随着出厂价的逐步稳定，支架业务量的增长将提升公司业绩增速。
创始人增持具有积极意义：2013年11月，公司创始人蒲忠杰先生以14.07元的成本受让中船重工2，480万股，占总股本的3.054%。
此次转让充分体现了创始人对于公司发展的信心，具有积极意义。
估值与建议
根据业绩预告，我们小幅下调公司2013/14年盈利预测8.2%/6.7%，预计EPS分别为0.45元/0.56元，对应2013/14年PE分别为37X和30X。目前公司并购产品线的协同效应有望显现，新帅克基药中标情况良好。我们认为公司后续利润增速会逐步回升，基本面的复苏值得关注。股权转让也体现了创始人对于公司长期发展的信心。维持“推荐”评级。
风险
氯吡格雷业绩低于预期。
鱼跃医疗：2013年布局调整，2014年新产品发力
鱼跃医疗002223医药生物
研究机构：群益证券（香港）分析师：黎莹撰写日期：2014-02-13
结论与建议：
鱼跃医疗是我国家用医疗器械行业的龙头企业，在医疗器械行业高速发展的背景下，借助产品和营销优势，看好公司的长期发展。
2013年业绩快报：公司2013年实现营收14.2亿元（YOY+8.5%），实现净利润2.65亿元（YOY+8.6%），每股收益0.50元，略低于我们净利润同比增长12%预期。
2013年4Q实现营收2.93亿元（YOY-5%），实现净利润0.55亿元（YOY-1%），每股收益0.103元。
2013年是布局调整年：由于加大新产品布局，费用加大，2013年业绩增长放缓。具体原因为：1、公司核心产品--制氧机，受公司主导产品升级及老型号去库存化销售政策的作用，销售收入同比出现了一定幅度的下降。2、公司为加强OTC渠道的终端和血糖产品医院市场的团队建设，不断增加人员及市场费用投入，导致销售费用快速增长。3、公司加大了真空采血管、留置针、皮肤缝合器、糖化血红蛋白等新产品的研发投入力度，导致管理费用保持了相对较快的增速。
2014年将是业绩拐点：1、制氧机产品升级及老型号去库存化已于2013年基本完成，在终端需求持续以及渠道补库存双重动力下，2014年有望恢复较高增长。2、血糖仪经过2年的推广，已获得医院端较大的肯定，目前已进70多家三级医院，在三级医院的示范效应下，公司向二级及基层医院以及OTC渠道推广有望加速。预计2013年血糖仪销售在6000多万，2014年有望实现1.5亿的销售。3、空气消毒净化器2013年年底上市，随着PM2.5的执行以及公众意识的提高，前景可期。4、新产品真空采血管、留置针、皮肤缝合器、糖化血红蛋白仪在2014年有望陆续获批，为公司提供新的增长点。
盈利预测：预计公司2014年/2015年实现净利润3.32亿元（YOY+25%）/4.18亿元（YOY+26%），EPS分别为0.62元/0.79元，对应PE分别为48倍/38倍，考虑行业的成长空间和公司的龙头地位，看好长期发展，2014年开始业绩加速，新产品的发力带来业绩弹性，维持“买入”的建议。目标价34.00元（2015PEX42）
迪安诊断深度报告：开疆拓土，行业领军
迪安诊断300244医药生物
研究机构：国联证券分析师：杨扬撰写日期：2014-01-28
参比国外发展模式，诊断服务行业迎来扩容期。受到诸多利好政策和国情驱动：基层医改、人口老龄化、发展健康服务业，医疗机构逐步选择服务外包。国内独立医学实验室日趋成熟，将进入扩容时期。
分级连锁，稳健扩张，加快完成全国布局。每年并购或新建2-3家实验室，采用分级连锁降低新店成本，加速扭亏。在新进市场创造因地制宜的业务模式，占据市场。进军西南市场，基本完成全国布局。
“服务+产品”商业模式独具一格，契合行业需求。利用诊断产品的代理权优势，提供诊断服务的同时，向客户租售诊断产品和仪器，服务与产品共享营销渠道，降低营销成本。充分享有诊断服务行业目前的竞争优势--成本优势。
多领域拓展业务，把握行业发展命脉。加快研发中高端诊断项目，独享司法鉴定资质，合作开展高毛利特检项目，借力韩国SCL涉足高端体检。提升行业未来核心竞争力，带来无限的成长空间。
给予“推荐”评级。与国内主要竞争对手相比，迪安起步较晚，但抢先上市，战略布局快速稳健，综合实力领先，目前市场份额15-20%，有望逐年提升。预计2013-2015年EPS为0.72、1.00、1.22元。我们认为公司的市值增长空间巨大，给予“推荐”评级。
风险提示：（1）新建项目进展不达预期；（2）区域发展差异大，新建子公司经营状况有不确定性；（3）医疗服务行业潜在政策风险。
三诺生物：牵手华广生技，巩固血糖仪市场地位
研究机构：长江证券分析师：刘舒畅撰写日期：2014-02-18
报告要点
事件描述
三诺生物于2014年2月18日发布公告：与台湾华广生技股份有限公司就血糖产品经销和股权投资方面的合作事宜签订了《经销意向书》和《私募意向书》。
事件评论
参股华广生技，进行深度合作：此次合作方式采取两部分：1、获得华广生计高端血糖监测仪器和试纸的中国区（非医院）为期10年的独家代理权，期满无主动终止可自动再续约10年；2、华广生技分两期向三诺定增不超过1100万股（第一期500万，第二期600万），总占比不超过20%。我们认为公司将参股华广生技，进行深度合作，双方利益完全一致，将实现双赢的局面。
看好此次战略合作：华广生技在血糖仪领域技术领先，2012年实现收入13.36亿新台币（约2.67亿人民币）。其产品外销遍及全球80多个国家，其中，欧洲占比接近50%、美洲地区接近20%，非洲、亚洲地区分别达到10%、15%左右。近两年，亚洲、非洲地区开始成为华广生技的主要增长点，中国区增速超过40%，但基数较低。我们认为公司与华广的合作，凭借优秀销售渠道代理华广产品，体现了公司在国内市场的影响力，同时参股将有助于公司借鉴华广的海外市场经验，具有长远的战略意义。
新业务稳步推进，海外市场拓展有望提速：公司加强了医院血糖市场的开发，针对医院市场的新产品已在报批中。随新厂房投产，产能开始逐步释放，公司在海外市场的拓展有望提速。此外，公司入股糖护科技，合作开发的手机智能血糖仪终端“糖护士”和相关手机应用将于近期上市，我们看好这种创新性的“手机段硬件+手机应用+专业服务”新商业模式，未来有望成为公司新的亮点。
上调至“推荐”评级：糖尿病是一种在我国拥有庞大人群基数的慢性疾病，市场容量广阔，公司在国内血糖仪领域拥有一定的知名度和美誉度。我们认为与华广生计的合作将巩固公司在国内血糖仪市场的领先地位，丰富产品线，也将促进海外业务的发展。预计公司2013-2014年EPS分别为1.27元、1.67元，上调至“推荐”评级。
九安医疗：iHealth新品：更多更酷更专业
研究机构：东兴证券日期：2014-01-09
事件：
2014年1月7日，业界瞩目的CES（国际消费电子产品展）在美国拉斯维加斯国际会展中心召开，九安医疗携ihealth新品参会并引起与会者热烈关注。
主要观点：
1．Ihealth新品两连发
此次CES，iHealth发布两款新品：
可穿戴血氧监测仪（wirelesspulseoximeter）可穿戴血氧监测仪，由主机和软指套组成，主机佩戴在手腕处，软指套戴在指尖，可与iOS和Android设备连接使用。可用于慢性阻塞性肺疾病（COPD）患者日常生活中监测记录血氧，医生可依此了解患者的康复情况针对打鼾较严重的人群，在其睡眠过程中血氧饱和度偏低，如果不能得到有效控制，可能会对人的大脑等器官造成伤害，因此夜间的血氧监测和报警可以帮助这类人群降低此类风险。可用于睡眠呼吸暂停综合征（SAS）初筛诊断。
穿戴式单导心电仪（WearableSingle-LeadEC）：
穿戴式单导心电仪是一种佩戴在胸部，单导联动态心电记录器，其最长可连续记录72小时的心电信号。穿戴式单导心电仪适用于可能患有心律不齐或者时常感觉胸闷、气短、心悸、疲劳的人群的成年患者。心电数据被记录在存储器中，可通过USB上传至电脑/iOS/Android进行疑似异常波形的筛选。同时上传的心电数据也可通过网络分享给专业医生，以便对心电波形进行深入的分析。
两款全新产品的设计理念、用户体验较前期产品有很大改进，不仅专业性强，外形和工程设计也都堪称perfect！
我们预计，新品可能在今年下半年正式推向市场，参照原有产品定价，新品的价格应该不会低于100美元/台。
2、ihealth原有产品更新速度加快
2013年下半年发布的ihealthAM3智能腕表也已出升级产品ihealthAM3s，新款腕表拥有超薄机身，炫彩腕带以及防水功能，支持多种运动模式识别。同时ihealthBP3，BP5等产品仍受到与会者关注。
3、ihealth推广力度加大
公司此次在CES大会的南北两个展厅都设臵了展台，这次的展台不仅位臵抢眼，而且面积较2013年增大不少，展台工作人员也明显增多，由此可见公司对产品的信心明显增强，推广力度正在加大。展台的参观人数和重量级嘉宾明显增多，更得到了美国科技媒体最具影响力的撰稿人莫博士的青睐。
结论：
ihealth产品系列日趋多样，覆盖血压、血糖、体重、胎心等多项体征，未来可能涉足呼吸、生化诊断等领域。另外，母婴监护（ibabymonitor）也有了升级产品。移动医疗市场发展潜力巨大，公司起步较早，但竞争对手越来越多。从目前来看，公司在产品多样性，软件开发，生产制造，平台打造和品牌推广方面具有领先优势。这个领域方兴未艾，产品推广模式和盈利模式尚不清晰，九安也在积极尝试和医院、医生、保险等多种参与者合作，期待探索出流畅的产品销售路径和盈利模式。退一步讲，即使ihealth不能成为潮流的引领者，也能成为行业的快速跟随者。预计2013年ihealth产品销售1000万美金，2014年有望突破2000万美金。
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冠昊生物：业绩拐点确立，新产品抢占生物医学材料制高点
研究机构：东兴证券日期：2014-1-6
事件：
公司公布了2013年业绩预告，预计2013年全年的收入增速在0-20%之间，净利润增速0-20%之间，对应3703-4444万元之间。
点评：
1.从单季度来看，业绩进入加速上升通道。虽然公司2013年全年的业绩增速在0-20%之间，但实际上公司上半年业绩出现了大幅下滑。2013年Q1公司的营业收入3843万元，同比下降了9.51%，Q2收入3791万元，同比增长7.49%，Q3收入4120万元，同比增长了32.27%。净利润方面，前三季度单季度净利润同比变化幅度分别为-38.81%、-8.37%和37.50%，虽然2013年1-9月份净利润同比下降了10.57%，但是单季度业绩已经从Q3开始进入了上升通道。根据公司的此次的年度业绩预告，全年净利润增幅在0-20%之间，即使公司的整体净利润增速为0，那么Q4的整体净利润也至少有1253万元，同比增速30%；如果整体净利润增速为5%，Q4的单季度净利润增速接近50%。所以我们认为从单季度情况来看，公司业绩已经进入了加速上升的通道。
2.费用率逐渐下降。公司2012年下半年开始期间费用出现了大幅增长，期间费用率从不到60%飙升到超过70%，其中主要是销售费用率和管理费用率的大幅上升。我们注意到2013年开始，公司的期间费用率在逐渐下降。2013年公司销售费用率下降显著，但由于加大了研发投入，管理费用率较高。我们判断未来公司将能够保持整体费用率稳中下降的趋势。公司股权激励的费用总额为1088.05万元，将在2013-2017年分别摊销，其中13-15年摊销的费用分别为101.92万元、556.04万元和255.68万元。这部分费用将给公司当期业绩带来一次性影响。
3.生物医学材料领域最具投资价值的公司。我们认为冠昊生物是国内生物医学材料领域中最具有投资价值的标的。原因有几点。第一，我们看好国内生物医学材料--尤其是用于植入医疗器械的生物医学材料--行业的发展前景，这是未来我国医疗器械行业中发展速度最快的细分领域之一。预计未来行业的复合增速在20%以上，到2015年，这一市场规模将突破500亿元。第二，目前生物医学材料的市场格局中，用于骨科和心血管科的植入器械是最大的两个细分领域，相应的医用金属材料、医用陶瓷和高分子材料是生物医学材料行业中最大的细分领域，他们合计的市场份额超过80%。这些领域总体来讲，国外品牌占据比较明显的优势，比如目前市场最大的人工关节领域，基本上被以强生为代表的进口品牌占据。但是我们认为未来最具有发展前景的两个细分领域在于生物衍生材料和组织工程，这两个领域技术的发展已经、并且未来还将继续对现有行业的市场格局产生深远的影响。比如我们看到冠昊生物研发的取自于动物心包膜的脑膜补片的市场份额不断提升，这种材料属于生物衍生材料范畴，具有更好的生物相容性，并能够刺激自体细胞沿着植入材料不断生长。相应地，以强生和贝朗等进口品牌为代表的高分子材料补片的市场份额在不断下降。公司目前取得的国外ACI技术的国内代理，属于组织工程范畴，该技术的推广将对目前市场份额最大的骨科植入器械，以及金属和陶瓷生物医学材料产生重大的影响。所以我们认为公司站在了生物医学材料领域的最前沿。第三，从市场空间来看，冠昊生物正在从脑膜补片的红海市场向新型生物材料和技术的蓝海市场切换。有两层含义。一，根据公司公告，生物型组织补片已经完成了临床试验，正在注册报批进行中，
也就是说即将拿到第三类医疗器械注册证书。我们认为这种产品在临床，特别是在美容整形领域得到广泛的应用。这一市场将远远大于目前公司主要产品生物型硬脑（脊）膜补片的市场空间。二、技术平台将发挥巨大优势。公司的生物衍生材料技术平台未来将不断产生新的技术和产品，具有新型生物学功能和特性材料的开发，将促进植入医疗器械的发展，从而不断迎合临床需求，创造出新的市场空间，并对传统生物医学材料产生冲击。所以我们认为冠昊生物正在从一个红海市场向蓝海市场挺进。所以综合以上观点，我们认为冠昊生物是现阶段国内最具投资价值的生物医学材料公司。盈利预测
我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.33元、0.45元和0.61元，对应的整体净利润同比增速分别大约为10%、36%和36%。投资建议：
目前公司股价对应的动态PE为94倍，69倍和50倍。我们给与公司"强烈推荐"的投资评级。未来6个月目标价45元，潜在上涨空间45%。我们之所以在公司目前动态PE较高的情况强烈推荐，主要是考虑以下几个因素：第一，公司业绩拐点明确，我们估计未来两年公司的业绩增速至少在35%以上；
第二，公司的技术代表了行业前沿水平，将推动产品拓展到空间更大市场。根据我们对国内整形美容市场的判断，粗略估计公司的组织补片未来的市场空间至少在5亿元左右；公司代理的ACI技术处于市场推广阶段，参照每年人工关节置换术的手术量，以及理论上可以通过ACI技术避免使用人工关节的数量，我们估计潜在的市场空间大约在10亿元左右。这两个市场提供的空间足够再造几个冠昊生物的了。我们认为新材料和新技术的开发和应用，是生物医学材料推动植入医疗器械发展的重要动力，未来除了美容整形和骨科领域，公司的技术平台可能会孵化出市场空间更大的产品。生物衍生材料和组织工程是未来生物医学材料发展的前沿阵地，冠昊生物正在占领这两个阵地的制高点，所以我们看好公司的投资价值，给予其强烈推荐的评级。
来源: 宁波海事海商律师 Tags: 代理,并购,公司,代理权,受益